自2022年底ChatGPT发布以来，美股在科技行情催化下屡创新高，标普500同期上涨近80%。与此形成鲜明对比的是，美国就业持续走弱：职位空缺自2022年3月高点暴跌40%正规的股票场外配资平台，与美股走势彻底脱钩，形成了典型的K型复苏。
而美股此前也向来以忠实反映基本面著称，标普500同比和纳指同比与制造业PMI高度相关。但随着科技股狂热推动美股估值飙升，市场与宏观基本面持续脱节。
这种AI主导、股价脱实向虚的增长模式，正快速拖累美国经济。科技巨头在AI领域的高额资本开支，对其他领域的投资产生明显的挤出效应。这种由高资本开支支撑的高盈利预期叙事，尽管一定时期内可以推动市场情绪，但长期来看，过度集中的投资既会加剧结构失衡、抑制就业增长，也难以持续，从而提升整体经济的衰退风险。AI正在快速转移其他投资，掩盖了更广泛的疲软。
目前美国传统行业投资与招聘断崖式下滑，就业持续疲软。就业低招聘、裁员加速，失业率将进一步加快上行。而就业疲弱、居民收入下降、居民储蓄见底、信用卡与汽车贷款拖欠率升至金融危机以来高点，消费端持续承压。美国经济增长格局已变为AI领域一枝独秀、其他领域普遍低迷，而美股的持续上涨正持续强化这种反馈。
AI资产泡沫反向侵蚀消费、就业与金融稳定为了维系股价与高估值，科技巨头间形成了紧密的相互投资链条。这种自我强化的模式，正促使部分资产负债表本已薄弱的巨头转向债务驱动。现阶段为支撑AI领域惊人的资本开支，美国科技巨头正大幅增加债务融资。然而，AI投资回报周期长正规的股票场外配资平台，短期盈利能力难以兑现。若AI巨头希望在未来五年内实现10%的投资回报，可能需要每年约6500亿美元的收入，相当于全球GDP的58个基点。
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